核電閥門是公司未來三年的主要亮點
公司2009年業績較為平淡。公司2009年實現營業收入5.69億元，與08年基本持平；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤4360萬元，同比增長18.63%；實現每股收益0.22元。凈利潤的增長快于收入主要是因為08年投資導致公允價值變動損失2709萬，而09年無此項支出。
09年石油閥門業務受到經濟危機負面影響，今年將有所好轉。受經濟危機影響去年公司石油閥門業務降幅超過5%，主要表現在：一是國外經濟下滑使得公司出口業務下降明顯，09年降幅51%；二是由于市場需求的下降使得競爭加劇，這使得普通工業閥門的毛利率下降近2個百分點。今年隨著國內外經濟的好轉，這一負面影響將減弱：首先，國外經濟的緩慢復蘇以下半年正增長趨勢明顯(上半年為負增長)，從其對公司產品需求的時滯來看，我們預計公司石油閥門業務今年將略有增長，幅度在10%左右。
核電閥門是公司未來三年的主要增長點。去年公司核電閥門的收入不足8000萬，占總收入比重僅10%左右，基數仍然較低，從即有訂單及新項目情況來看，今年預計可接近1.5億元，并且未來三年隨著核電閥門國產化率的提高，公司的市場占有率也將逐步提升(2009年公司研制開發的比例噴霧閥等相關的核級高端關鍵閥門通過了專家鑒定和用戶驗收；計劃與Flowserve成立合資公司)，核電閥門的年均增幅將超過50%，成為公司的主要增長點。
目前股價偏高，長期投資者可考慮于下半年適當參與增發。我們預計公司未來三年的每股收益分別為0.34元、0.52元和0.74元，年均增幅將超過50%，但公司目前90倍的靜態市盈率相對較高，按PEG=1計算，其6個月合理股價在17元左右，我們認為目前股價存在一定透支，維持中性-A的投資評級。但公司市場需求前景較好，盈利增長較為確定，長期投資者可以考慮于下半年適當參與增發。
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